陳博志：中國經濟硬著陸傷害大過人民幣升值

【中央社 記者唐佩君台北二十八電】中國人民幣會不會升值是全球矚目焦點。台灣智庫董事長陳博志分析，人民幣升值對東亞經濟影響不如想像嚴重。他擔心的是中國有經濟硬著陸風險，泡沫經濟破滅對台灣將造成更大負面影響；但為降低損害程度，他直言「泡沫早破比晚破好」。 目前全球關注人民幣何時升值議題。諾貝爾經濟學獎得主孟德爾（Robert Mundell）日前主張人民幣不應該升值，升值會導致中國失業率增加、呆帳問題惡化、投資銳減和成長率鈍化，且如果中國經濟成長率低於5%，支撐中國高成長的鄰國將遭受嚴重衝擊。 陳博志在接受記者專訪時提出與孟德爾不同的看法。他表示，人民幣升值對東亞經濟衝擊不如大家想像中嚴重。 他認為，中國的繁榮是因為出口大量產品至美國，如果人民幣升值，出口產品數量可能減少，但美國人民日子還是要過，廠商不向中國買貨，可能會向其他國家買，只是貿易行為轉換，如果說人民幣升值，整個東亞經濟會遭殃，恐是個狹隘看法。 陳博志指出，人民幣升值，中國經濟成長率也許會降低，但貿易移轉至其他國家，反而幫助其他國家經濟成長。他舉牙刷為例，這種產品越南也會做，台灣要做牙刷的原物料雖然賣到中國數量變少，但換成越南向台灣購買，對東亞及台灣衝擊不像大家想像嚴重，甚至他還懷疑，真的會有衝擊產生嗎？ 人民幣目前會不會升值，各方看法不一，但陳博志強調，台灣真正要擔心的問題不在人民幣，而是中國經濟硬著陸風險。他說「中國目前經濟情勢令人擔心，我想，硬著陸的機率很大」。 他進一步說明，中國去年固定資本形成占國內生產毛額 (GDP)的比例高達 47%，明顯是投資太多，與台灣相較，過去台灣經濟成長率12%至13%，固定資本占 GDP的比例很少超過25%。 換句話說，台灣拿 GDP的 25%來投資，就足以支撐12%至13%的成長，但中國卻要用到 47%，但經濟成長率不過8%。陳博志認為，這代表很多投資設施是浪費，或低效益，也是為什麼中國政府用宏觀調控來抑制投資。 可是若要抑制過熱投資，把固定資本占 GDP比率降至與台灣當年相同水準，從47%降至25%，比率驟降10幾個百分點，少掉這些投資，經濟成長率可能就要降低 7至 8個百分點，經濟成長率降至 1%，就產生「硬著陸」。 陳博志認為，如果經濟成長率只剩1%，投資熱度絕對會大幅下降，對中國傷害很大，對其他國家當然也會有某種程度傷害。 中國對台灣產品的需求居高不下，大量買機器、設備等等，陳博志提醒，台灣人生意做得很高興，但那是投資過多的泡沫經濟，一旦硬著陸或泡沫破滅，需求減少，而且那些需求可能不會在別的國家出現，這才是真正危機。 他認為，對台灣而言，中國泡沫經濟破滅會對 2種台商造成影響，首先是前進中國參與經濟泡沫者，他們受傷可能最嚴重；第二是提供中國泡沫經濟的相關需求，例如水泥、鋼鐵廠遲早會受傷害。 陳博志表示，其實全世界主要國家都有泡沫經濟經驗，這種經驗只告訴我們一件事，那就是泡沫經濟遲早要破，而晚破不如早破，愈晚破傷害愈大。 他指出，現在全世界不應該要求中國維持一個表面和諧環境，存有讓泡沫經濟再熱一段時間，等本錢收回再讓泡沫破滅的僥倖心理；台商要有心理準備面對未來可能的衝擊，如果早一點破滅，讓後繼投資者喊卡，對國家也是有利的事。 不過，中國的泡沫經濟與其他國家不一樣，陳博志表示，中國政府必要時會繼續煽風點火，再拖一段時間。他比喻，「中國地方很大，但愈大的地方，老鼠愈多，通常最後一隻老鼠會較晚出現」。他表示，目前比較好的方式，是藉著未來人民幣升值，讓過熱投資冷卻，泡沫經濟慢慢消退，來緩衝對台灣的影響。