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資料來源: 阿賢週報
作者: 鑫平
上週末54家封閉式基金淨值總額為828.13億元，折價幅度達到30.42%，這也是國內規範化的証券投資基金設立運作以來折價幅度的最高紀錄。其中基金豐和的貼水率達到令人吃驚的35.02%，也創造了國內單個基金折價率的最高紀錄。有22家基金的折價率超過30%，可以說封閉式基金已全面進入七折交易。
專業人士認為，基金七折交易透露出以下四大看點。
首先，這表明基金持有人對后市信心不足。目前，上証綜指在1370-1450區域的震盪箱體已面臨著向下突破的危險，而且還沒有看到新資金大舉進場“抄底”的跡象。一些機構認為，靠市場內在營運動力很難扭轉市場頹勢，后市方向在相當程度上取決于政策。但相關政策的出台，一方面具有明顯的不確定性，另一方面，政策的效果如何也需要觀察。基金是投資于証券市場的間接投資工具，在証券市場后市不樂觀的預期下，基金淨值的后期表現難有“亮色”。因此，一些基金的投資者就選擇了離場出局以規避風險。正是持有人的拋售使上周基金在基金淨值微幅上漲的情況下，基金價格繼續下跌，造成折價幅度創出新高。
其次，基金如何走出“博弈”困境成為市場關注焦點。眼下，由於以基金為代表的機構投資者大面積地交叉持股，市場已陷入“機構博弈”的困境之中。基金要調整持倉非常困難。而基金在近期能否走出“博弈”困境成為基金持有人關注的焦點，但目前尚沒有看到任何積極的線索。專業人士認為，這成為影響持有人信心、導致持有人拋售的主要誘因。事實上，雖然基金重倉股是目前市場中相對優質的個股，其本益比較低，風險相對較小。但一個中石油“海歸”發行A股的傳言就讓基金重倉股大幅跳水。這從一個側面證明了目前A股市場估值與定位的脆弱性，表明A股股價仍有較大水分。在QFII制度已實施、証券市場國際化步伐日益加快的背景下，A股價值中樞逐步下移的趨勢已難以阻擋。
第三，這表明封閉式基金日益邊緣化。目前來看，這一趨勢不僅沒有被扭轉的跡象，反而有愈演愈烈之勢。至上週末，不僅其折價幅度超過30%，而且周成交量僅4.73 億基金單位，比前周較少5.40%。七折甩賣的基金仍少有投資者問津，其背后的原因令人深思。從現下的情況看，目前基金業管理總資產已超過3000億元，而封閉式基金只有區區828億元。而且開放式基金仍在迅猛發展中，封閉式基金的發展則早已陷于停頓。因此，基金業以開放式基金為主導的行業發展格局已得以確立。事實上，我國証券投資基金發展的歷史，就是封閉式基金被邊緣化的歷史。這一點從深圳基金指數1997年以來持續營運在下降通道中，就可得到證明。
那么，封閉式基金的出路何在？這也是第四個看點。有專業人士認為，只有兩條路，即轉為開放式或到期清盤。目前，雖然《基金法》已于7月1日生效實施，與之相配套的基金運作管理辦法也已發布，封閉基金轉開放已有法可依。但有威權人士認為，封閉基金轉開放實質上是監管部門、基金管理人、基金持有人三方利益的平衡。在尋找到一條有效模式可兼顧三方利益之前，封閉基金轉開放難有可操作性。
也有市場人士認為，30%的折價幅度已具有足夠的吸引力，市場的力量必將促使一些投資機構去謀求轉開放帶來的巨大套利收益。而且，現下雖然轉開放還需要証監會核準，難度較大，但法律賦予了基金持有人終止基金合約的權利，即法定終止毋須核準。如果基金被持有人大會決議清盤，基金持有的股票即使有一些兌現損失，30%以上的淨值與價格差距也足以使他們獲取豐濃收益，“七折基金”仍有其相當投資價值。
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